一、市場回顧

1.基礎市場 

上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3264.81點，漲69.51點，漲幅為2.18%；深成指收于11980.62點，漲378.32點，漲幅為3.26%；滬深300收于4181.53點，漲107.15點，漲幅為2.63%；創業板收于2585.96點，漲92.84點，漲幅為3.72%。兩市成交36960.57億元?？傮w而言，小盤股強于大盤股。中證100上漲3.02%，中證500上漲3.20%。31個申萬一級行業中有28個行業上漲。其中，計算機(申萬)、電子(申萬)、有色金屬(申萬)表現居前，漲跌幅分別為7.98%、5.84%、5.43%，美容護理(申萬)、輕工制造(申萬)、食品飲料(申萬)表現居后，漲跌幅分別為-0.43%、-0.72%、-0.80%。

上周，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指下跌0.95%，標普500上漲1.79%；道瓊斯歐洲50 下跌0.43%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲4.37%，日經225指數上漲4.84%。

數據來源：Wind、好買基金研究中心，海外數據截止2023-01-29

數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止2023-01-29

2.基金市場

上周，國內基金漲跌不一，其中漲幅最大的是指數型，漲幅為2.98%，跌幅最大的是QDII型基金，跌幅為-0.11%。

數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止2023-01-29

上周，權益類基金表現較好的是創金合信科技成長A和嘉實文體娛樂A等；混合型基金表現較好的是萬家科技創新A和銀河智聯主題等；封閉式基金表現較好的是招商3年封閉瑞利和匯添富策略增長兩年等；QDII式基金表現較好的是天弘越南市場A和易方達日興資管日經225ETF（詳細，購買）等；指數型表現較好的是西部利得中證人工智能A和嘉實中證軟件服務ETF（詳細，購買）等；債券型表現較好的是融通可轉債A和南方昌元可轉債A等；貨幣型表現較好的是匯添富理財60天B和南方理財60天A等。

二、上周焦點

1、春節期間消費逐步恢復

國家稅務總局發布的增值稅發票數據顯示，2023年春節假期，全國消費相關行業銷售收入與上年春節假期相比增長12.2%，比 2019年春節假期年均增長12.4%。其中，商品消費和服務消費同比分別增長10%和13.5%，比2019年春節假期年均分別增長13.1%和 8.1%。旅行社及相關服務業銷售收入同比增長1.3倍，已恢復至2019年春節假期的80.7%。旅游飯店、經濟型連鎖酒店銷售收入同比分別增長16.4%、30.6%，分別恢復至2019年春節假期的73.4%、79.9%。

2、歐洲央行官員普遍表示將繼續加息應對通脹

歐洲央行管委卡茲米爾表示：“沒有理由放慢加息步伐，我們需要再進行兩次 50 個基點的加息。”歐洲央行管理委員會委員兼斯洛文尼亞央行行長 Bostjan Vasle 表示，歐央行應該在 2 月和 3月會議上加息 50 基點。歐洲央行管委暨愛爾蘭央行行長馬赫盧夫(Gabriel Makhlouf)指出，2023 年 2 月和 3 月需要采取與 2022 年 12 月類似的加息行動。歐洲央行管委 Simkus 表示：“央行應當繼續實施 50 個基點的加息，歐洲央行利率或許不太可能在夏季之前達到峰值，核心通脹仍然強勁，顯示我們與通脹的斗爭尚未結束。”

3、美聯儲2月加息25個基點的概率為99.9%

美聯儲2月加息25個基點的概率為99.9%。美聯儲進入議息會議前的靜默期，市場寄望從經濟數據中探尋美聯儲政策走向。1月23日，CME“美聯儲觀察”顯示：美聯儲2月加息25個基點至4.50%-4.75%區間的概率為99.9%，加息50個基點的概率為0%；到3月累計加息25個基點的概率為11.5%，累計加息50個基點的概率為88.5%，累計加息75個基點的概率為0%。

三、好買觀點

1、股票型基金投資策略

股票基金：節前市場持續向上，假期海外市場多數飄紅：節前風險偏好持續抬升，上證指數、滬深300、創業板指分別上漲2.2%、2.6%、3.7%，日成交額穩定7500億，北向全周凈流入485億元，行業方面，計算機、電子和有色金屬等板塊有較好的表現，美容護理、輕工制造和食品飲料等行業表現不佳。春節期間，國內出行消費數據向好疊加美國衰退預期有所緩釋，全球多數市場表現較好，美國納斯達克指數漲幅居前，周漲幅達到4.3%，日經225指數、恒生指數、標普500指數分別上漲3.1%、2.9%、2.5%。

春節期間，內外皆好：國內方面，客運量方面恢復至2019年的50%，但旅游出游人次恢復至2019年同期的88.6%，旅游收入恢復至73.1%，其中票房收入與觀影人次已基本恢復至2019年的水平，消費回暖明顯。海外方面，美國2022年四季度GDP略超預期，經濟深度衰退擔憂有所緩釋，四季度核心PCE物價指數為2021年第一季度以來新低，通脹緩和跡象持續顯現，美股持續反彈，納指領跑。

結構性行情或將接棒：11月以來影響市場的核心變量如疫情防控、地產及加息等出現了共振轉向，市場預期快速轉向，底部基本確立，隨著穩增長政策持續加碼，市場上升趨勢較為明確，盡管疫情沖擊對市場形成了階段性擾動，但市場整體維持強勢。站在當前時點，市場風險偏好抬升的趨勢依然顯著，但從估值修復、板塊漲跌及行業基本面等相對關系看，指數型普遍反彈的階段或接近完成，結構演繹將占據主導，市場將變得更加細膩。

2、債券型基金投資策略

截至1月29日，中債總財富指數收于216.1181，較春節前一周下跌0.00%；中債國債總財富指數收于213.5532較春節前一周上漲0.01%，中債金融債總財富指數收于220.2732，較春節前一周下跌0.02%；中債企業債總財富指數收于217.0108，較春節前一周上漲0.12%；中債短融總財富指數收于194.4334，較春節前一周上漲0.17%（數據來源：Wind）

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為2.1496%，上行5.26個基點，十年期國債收益率為2.9341%，上行3.31個基點；銀行間一年期AAA級企業債收益率下行2.04個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率上行4.41個基點，五年期AAA級企業債收益率上行3.99個基點，分別為2.7246%、3.2197%和3.5464%；一年期AA級企業債收益率下行2.04個基點，三年期AA級企業債收益率上行4.40個基點，五年期AA級企業債收益率上行3.99個基點，分別為3.2259%、3.9521%和4.3231%。（數據來源：Wind）

資金面：春節前最后一周央行共開展7790億元1年期中期借貸便利（MLF）以及16080億元14天期、5470億元7天期逆回購操作，同時有7000億元1年期中期借貸便利（MLF）和1890億元7天期逆回購到期，全周實現凈投放20450億元，單周凈投放金額創歷史新高。節后頭兩個工作日，央行投放7天逆回購3500億元，逆回購到期6980億元，凈回籠資金3480億元。截至1月28日，R001加權平均利率為1.4475%，較節前一周漲5.69個基點；R007加權平均利率為1.9126%，較節前一周跌7.19個基點；R014加權平均利率為1.9668%，較節前一周跌28.52個基點；R1M加權平均利率為2.6941%，較節前一周跌44.98個基點。1月29日，shibor隔夜為1.202%，較節前一周跌4.0個基點；shibor1周為1.854%，較節前一周跌8.6個基點；shibor2周為1.930%，較節前一周跌21.5個基點；shibor3月為2.367%，較上周漲1.4個基點。資金面方面，節前大量的現金提取需求加上1月中旬面臨稅期，兩方面因素疊加，整個市場流動性需求比較大。為維穩跨節流動性、對沖政府債券發行繳款，人民銀行提前啟動14天期逆回購、加量續做MLF，且逆回購操作規模持續加碼。（數據來源：Wind）

經濟面/政策面：根據國家統計局統計，2022年1—12月份，全國固定資產投資（不含農戶）572138億元，比上年增長5.1%。其中，民間固定資產投資310145億元，比上年增長0.9%。從環比看，12月份固定資產投資（不含農戶）增長0.49%。分產業看，第一產業投資14293億元，比上年增長0.2%；第二產業投資184004億元，增長10.3%；第三產業投資373842億元，增長3.0%。第二產業中，工業投資比上年增長10.3%。其中，采礦業投資增長4.5%，制造業投資增長9.1%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長19.3%。第三產業中，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）比上年增長9.4%。其中，水利管理業投資增長13.6%，公共設施管理業投資增長10.1%，道路運輸業投資增長3.7%，鐵路運輸業投資增長1.8%。分地區看，東部地區投資比上年增長3.6%，中部地區投資增長8.9%，西部地區投資增長4.7%，東北地區投資增長1.2%。分登記注冊類型看，內資企業固定資產投資比上年增長5.5%，港澳臺商企業固定資產投資增長0.2%，外商企業固定資產投資下降4.7%。貿易商品維度，除汽車出口繼續“一枝獨秀”，大部分重點商品出口增速持續下行。分產品看：（1）全球外需持續回落導致機電產品12 月出口金額同比增速錄得-12.92%，對整體出口形成拖累。通用機械設備、集成電路，手機、家電等大部分機電產品出口同比均錄得明顯的負增長；僅汽車出口延續高景氣；（2）輕工制品方面，外需下行疊加海外企業補庫行為的階段性完成，包括服裝、紡織原料及制品、玩具等消費品出口金額同比跌幅都超10%。但環比視角來看，服裝、玩具等商品的跌幅較11 月讀數有所收窄。（數據來源：Wind）

根據國家統計局統計，12月份，規模以上工業增加值同比實際增長1.3%（增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環比看，12月份，規模以上工業增加值比上月增長0.06%。2022年，規模以上工業增加值比上年增長3.6%。分三大門類看，12月份，采礦業增加值同比增長4.9%，制造業增長0.2%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長7.0%。分經濟類型看，12月份，國有控股企業增加值同比增長1.9%；股份制企業增長3.5%，外商及港澳臺商投資企業下降7.5%；私營企業增長0.5%。分行業看，12月份，41個大類行業中有16個行業增加值保持同比增長。其中煤炭開采和洗選業增長3.7%，石油和天然氣開采業增長6.7%，農副食品加工業下降2.0%，酒、飲料和精制茶制造業增長3.4%，紡織業下降3.0%，化學原料和化學制品制造業增長11.0%，非金屬礦物制品業下降1.8%，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長2.8%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長6.3%，通用設備制造業下降3.4%，專用設備制造業下降0.5%，汽車制造業下降5.9%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長2.0%，電氣機械和器材制造業增長10.8%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長1.1%，電力、熱力生產和供應業增長8.6%。分產品看，12月份，617種產品中有207種產品產量同比增長。鋼材11193萬噸，同比下降2.6%；水泥16844萬噸，下降12.3%；十種有色金屬595萬噸，增長7.3%；乙烯265萬噸，增長4.6%；汽車248.8萬輛，下降16.7%，其中新能源汽車81.0萬輛，增長55.5%；發電量7579億千瓦時，增長3.0%；原油加工量5988萬噸，增長2.5%。12月份，工業企業產品銷售率為97.7%，同比下降0.4個百分點；工業企業實現出口交貨值13648億元，同比名義下降8.4%。（數據來源：Wind）

根據國家統計局統計，12月份，社會消費品零售總額40542億元，同比下降1.8%。其中，除汽車以外的消費品零售額35438億元，下降2.6%。2022年，社會消費品零售總額439733億元，比上年下降0.2%。其中，除汽車以外的消費品零售額393961億元，下降0.4%。按經營單位所在地分，12月份，城鎮消費品零售額34594億元，同比下降1.8%；鄉村消費品零售額5948億元，下降1.3%。2022年，城鎮消費品零售額380448億元，比上年下降0.3%；鄉村消費品零售額59285億元，與上年基本持平。按消費類型分，12月份，商品零售36385億元，同比下降0.1%；餐飲收入4157億元，下降14.1%。2022年，商品零售395792億元，比上年增長0.5%；餐飲收入43941億元，比上年下降6.3%。按零售業態分，2022年，限額以上零售業單位中的超市、便利店、專業店、專賣店零售額比上年分別增長3.0%、3.7%、3.5%、0.2%，百貨店下降9.3%。2022年，全國網上零售額137853億元，比上年增長4.0%。其中，實物商品網上零售額119642億元，增長6.2%，占社會消費品零售總額的比重為27.2%；在實物商品網上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長16.1%、3.5%、5.7%。（數據來源：Wind）

根據國家統計局統計，經初步核算，全年國內生產總值1210207億元，按不變價格計算，比上年增長3.0%。分產業看，第一產業增加值比上年增長4.1%；第二產業增長3.8%；第三產業增長2.3%。分季度看，一到四季度國內生產總值分別同比增長4.8%、0.4%、3.9%和2.9%。從環比看，四季度國內生產總值與三季度持平。居民人均可支配收入與消費上，居民收入增長與經濟增長基本同步。2022年，全國居民人均可支配收入36883元，比上年名義增長5.0%?？鄢齼r格因素，實際增長2.9%，與經濟增長基本同步。消費支出實際增速略有回落。2022年，全國居民人均消費支出24538元，名義增長1.8%；扣除價格因素，實際下降0.2%。分城鄉看，城鎮居民人均消費支出30391元，比上年名義增長0.3%，實際下降1.7%；農村居民人均消費支出16632元，比上年名義增長4.5%，實際增長2.5%。農村居民人均消費支出名義增速和實際增速均快于城鎮居民4.2個百分點。（數據來源：Wind）

債市觀點：春節前集中提現需求疊加1月中旬稅期，帶動年前資金利率有所上行，但央行通過MLF等價超量續作和逆回購操作向市場超額投放資金，單周凈投放金額也創下歷史新高，市場流動性整體較為平穩。經濟數據上，雖有疫情大面積擴散帶來的影響，但12月經濟數據整體表現好于預期，受此影響近期債券收益率整體震蕩上行。具體來看，四季度GDP同比增長2.9%，環比則持平三季度，全年GDP同比增長3%；全年居民人均可支配收入則與GDP增速基本保持同比，消費受疫情影響，同比下降0.2%。投資方面，基建與制造業延續增長趨勢，地產投資則在“三箭齊發”政策帶動下降幅有所收窄。工業方面，12月工業增加值同比增速較上月降幅收窄，環比則由降轉升。消費方面，12月社會消費品零售總額同比降幅超預期收窄至-1.8%，其中受疫情以及春節影響，中西藥以及糧油食品延續正貢獻，而汽車消費則由負轉正。后續來看，在2023年中央定調的積極財政政策的背景下，專項債的發行對于基建投資仍有所支撐。制造業投資受設備更新貸款以及PSL等利好政策影響，預計延續增長態勢，地產投資與銷售在政策扶持下也呈現修復跡象。而隨著疫情影響減弱和復工復產逐步推進，工業經濟與消費后續有望逐步修復。整體來看，短期經濟表現好于預期對于債市形成一定壓制，但當前資金面仍需保持寬松為經濟修復保駕護航，同時債市配置性價比仍在，后續經濟修復持續性不足或帶來交易性機會。

3、QDII基金投資策略 

“犧牲經濟換取平抑通脹”取得初步成效。10 月美國CPI同比7.7%，低于市場預期；核心CPI 同環比同步回落，美聯儲加息速度最快的階段很可能已經過去，權益市場分母端壓力出現拐點性變化，美國為首的海外發達經濟體股市配置價值顯現，建議逐步適度增配。

風險提示：投資有風險?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本資料僅為宣傳用品，本機構及工作人員不存在直接或間接主動推介相關產品的行為。